中国建筑:全年新签合同7411亿挑战市场想象力

    中国建筑公告了2010年1-12月经营情况简报。建筑业新签合同额7411亿,同比增长78.4%;施工面积38159万平米,同比增长34.3%;新开工面积15868万平米,同比增长56.8%。地产业务销售额669亿,同比增长42.6%;销售面积652万平米,同比增长16.6%,期末土地储备5365万平米,全年新增土地储备1151万平米。
    主要观点
    建筑业新签合同额超出我们的预期。公司全年建筑业新签合同额7411亿,是09年公司主营收入的2.84倍,是09年建筑业务收入的3.41倍,不仅超出了我们的预期,可能也超出了市场想象力的天花板。我们认为这一数字可能将会打破市场对于公司、甚至行业原有的一些观念,打破所谓“大公司无增长”的魔咒,从而拉动估值。
    “中建一出,再无龙头”,11年公司可能将会包揽所有房建相关细分行业的龙头。单纯的合同额数字很难明晰公司与两铁的区别,如果细分的看这些合同,我们预期公司的下属子公司或者专业板块在11年可能将会包揽包括园林、装饰、钢构在内的所有房建相关细分市场龙头。市场对于公司的再认识将会有利于公司提升估值。
    房地产业务稳步推进,11年将会是中建地产爆发式增长年。10年地产业务销售额同比增长42.6%,一方面地产业务将会有大量预售收入待11年确认,另一方面,经过两年的准备,中建地产有望在11年迎来爆发增长期。
    重新定义全球最大建筑业龙头。公司曾经提出的“一最两跨”目标并不为太多人所相信,但是公司10年全年新签合同的2/3足以重新定义全球建筑业龙头,我们正在见证一段历史。
    维持盈利预测,维持强推评级。我们在相当长的一时间内,保持了市场对于公司最乐观业绩预期的记录。我们目前仍然维持公司10-12年主营收入3515亿、4815亿、6501亿,EPS0.30、0.40、0.52元的预测不变,受到确认因素影响可能会有正负0.02元的误差。维持强烈推荐评级。
    风险提示汇率风险、海外经营风险