未来几年投资建筑股的核心逻辑

市场一致性预期基建投资增速大幅度下滑，但是无论是铁建还是建筑的回复，都是相同的:"中国经济需保持一定的增速，GDP增速应该不会低于6.5%，在6.5%-7%之间，在新的经济支柱产业形成之前，基建投资还会是一个比较稳妥的选择，发挥必要的乘数效应。在此期间，整体基建投资不会下滑，将保持一定增长，增速应该还会保持在10%以上。"
PPP模式下的行业集中度提升:
2016年10月我提出了这一判断，而目前在中国建筑董秘这里得到了印证:"基建增速可能会相比17年下降一点，但不会大幅下滑，毕竟GDP还要保持6.5%增长，新经济动能也没有完全行程。而且目前PPP的大项目模式有利于行业集中度提升 。"
增速未来维持在10%，行业集中度提升之下利润率也会提升。这就是未来几年建筑类公司基本面层面上的"双击"。
基建和保险一样，是未来大类行业中增长最为确定的两个，只不过前者还未被市场认可。
另外，一些基础性的问题，比如杜邦分析中经常遇到的现金流问题、毛利率问题、PPP项目收回问题等，公司纪要基本都回答了:
1、降杠杆问题:"现在领导对去杠杆很重视，指标也很多，包括投资、负债率等都相关， 每一个二级企业、 三级企业都有具体的考核指标，年底完成指标没问题。公司的负债率要保持在80%以下，现在是79%左右。集团要求每年降0.5个点，国资委要求降一个点。公司实践去杠杆不会是用减少投资、也不是缩小经营的方式，而主要是强化应收款、做活现有资产的方式。领导对PPP还是认可的，公司会继续做 。 "
2、PPP资本金以及回收问题:"央企PPP投资额的累计出资比例不能超过净资产50% ，公司净资产3000亿元 ，投资空间是1500亿元，现在公司累计签约PPP金额9600亿元左右，就算10%全是公司出也只有960亿元，而公司目前的实际出资额是730亿元，占净资产比重24%，空间还很大 。 公司也在查，看看有多少已经入库的会受影响。目前的情况是，绝大部分补充材料应该就可以了 。""投入的资本金怎么回来，对于公司而言，一是量小，二是肯定能收回来。 "
3、安邦持股问题:"安邦持股近期没有新动向，我们判断安邦持股不会有大的调整，他可能会优先处理持有的银行股的问题，那才是他迫在眉睫的问题 。"
4、现金流问题:"今年前三季度，公司累计经营现金流净流出750亿元，其中690亿元是地产，新购置了910亿土地，现在接近1000亿元。剩余是建筑业务流出，建筑业务现金流没有转正主要是地产调控比较严格，房建业主地产商回款慢了点 。"
--这个我早就在14年的报告中提过，建筑业的现金流很好，就是提供地产公司所用，而目前中建的地产业务的估值在1.4万亿左右，地产的研究者们可以计算以下对应的估值。
5、毛利率:为什么毛利率下降而利润率上升?其实就是营改增的一次性影响。会计变更罢了。不影响实际的经营。"营改增以后，稳定在9%左右，未来结构调整过来后，毛利率会有提升，地产维持在10%左右对公司是利好的，基本可以稳定在10%左右 。"