建筑材料行业:产量降幅收窄、价格反弹 需求底部企稳

       1-9月全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长10.3%，相比去年同期回落5.8个百分点，环比1-7月份回落0.6个百分点。1-9月我们统计的水泥相关需求投资增速(房地产开发投资+基建投资)同比增长10.2%，增速环比1-8月份下降0.7个百分点;分项目来看，房地产投资增速继续下滑，降幅有所扩大，环比1-8月份回落0.9个百分点;基建投资增速再次回落，环比1-8月份下降0.5个百分点，整体来看，行业相关需求增速水平已经跌至接近12年初的历史最差水平，基本已经见底。

　　产量降幅收窄、价格反弹，释放底部企稳信号。

　　1-9月水泥累计产量同比增速-4.7%，环比提升0.3个百分点，单月水泥产量同比下降2.5%，降幅收窄1.7个百分点;1-9月玻璃产量同比下降7.5%，单月玻璃产量同比下降5.3%，降幅环比大幅下降6.9个百分点;从价格表现来看，9月份旺季来临，水泥、玻璃价格继续提涨，其中玻璃价格自7月底以来持续反弹，水泥方面依然是市场格局较好的华东、中南等地区的价格表现较好。整体来看，底部企稳信号进一步明确。

　　区域:多地需求环比改善，华东价格连续提涨引领旺季反弹。

　　多地需求环比出现改善，其中西南依然是六大区域市场中唯一正增长的地区，西北4季度进入淡季，价格后续承压;华东、中南地区市场格局较好，其中华东地区价格连续提涨;华北、东北需求仍然较较为疲软，价格底部企稳，上涨动能不足。

　　煤炭继续降价，纯碱、重油、天然气价格皆出现下跌。

      从水泥的主要变动成本来看，煤炭价格继延续跌势，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，目前价格已经跌至381元/吨，年内下跌139元/吨，跌幅达到27%。目前经济增长乏力，煤炭产能严重过剩，市场短期内仍将维持弱势，价格仍处于下降通道。玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气，三者价格皆出现下跌。

　　投资建议:维持行业“买入”评级。

　　首先，中线角度我们依然看好首先方兴科技(19.56, 1.78,10.01%)(明年业绩拐点、国企改革、公司有动力)和长海股份(26.720, 1.62, 6.45%)(业绩增长稳健、估值便宜、公司有动力);其次，本次反弹建议关注两条主线，一是自上而下受益于稳增长政策(水利、城市地下管廊)的管道公司，重点关注市值小弹性大的国统股份(22.96, 0.62, 2.78%);二是自下而上有事件驱动的小市值公司，重点关注开尔新材(15.900, 1.03, 6.93%)(向5家特定对象定增已获证监会[微博]审核通过，定增价15.94)、秀强股份(24.180, 1.90, 8.53%)(董事长共增持8941万元，平均增持价14.74元;转型教育预期)。对于国企改革品种，我们8月份之后提出最看好方兴科技(对应中国建材集团)和中材科技(19.29, 0.17, 0.89%)(对应中材集团)，两家公司都已经在实际行动，并且其改革对公司基本面改善是有效的。风险提示:行业需求大幅恶化，原材料价格大幅上涨。

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